天风证券601162）股份有限公司孙海洋近期对太阳纸业002078）进行研讨并发布了研讨陈述《Q2契合预期，南宁二期发动》，本陈述对太阳纸业给出买入评级，当时股价为12.28元。

  其中非常常损益首要系上半年固定资产处置丢失0.84亿，扣非赢利体现契合预期。

  浆纸系：7月Suzano225wt阔叶浆及国内联盛化学301212）浆投产，国内外供应预期宽松，需求端国内疲软，浆价继续走低，8月Arauco针叶报价765美金/吨、阔叶报价580美金/吨；

  需求冷季纸价随同浆价跌落，且咱们估计前期高价浆逐步计入本钱，盈余有望环比走弱；当时公司宣告9月起涨价200元/吨，咱们估计随同投标旺季降临，浆纸价格有望触底上升。

  废纸系：公司南宁一期PM2/PM3高级包装纸生产线和本性化学木浆生产线及相关配套设备连续建造结束，并完成稳产和达产，咱们估计盈余继续提高。咱们估计下半年职业进入旺季备货，价格有望企稳复苏。

  到23年底公司浆纸产能超越1200wt且继续安稳扩张：1)南宁30wt日子纸一期4条产线高级包装纸已发动，估计25Q4试产；3)山东颜店3.7wt特种纸及14wt特种纸二期开工建造；4)南宁二期项目实在开端发动，将建造40wt特种纸、35wt漂白化学木浆及15wt机械木浆。

  老挝基地营林团队解放思想，活跃调整战略，上半年新增林地栽培培育面积发明前史最好成果，咱们估计中期老挝原料林开释有望强化公司本钱优势，底层赢利有望进一步提高。

  依据24年中报，考虑Q3浆纸或连续景气较弱，咱们调整盈余猜测，估计公司24-26年归母净利33.2亿/37.5亿/42.6亿(前值分别为37.1/42.4/48.2亿元)，对应PE为11X/9X/8X。

  危险提示：下流需求复苏没有抵达预期，新产能爬坡没有抵达预期，老挝林地栽培进展不及预期等

  数据中心依据近三年发布的研报数据核算，中金公司601995）姚旭东研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达91.08%，其猜测2024年度归属净赢利为盈余32.35亿，依据现价换算的猜测PE为10.59。

  该股最近90天内共有21家组织给出评级，买入评级18家，增持评级2家，中性评级1家；曩昔90天内组织方针均价为16.95。

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